Fitch Ratings должно рассматривать принудительную реструктуризацию долга Нафтогаза Украины как событие суверенного дефолта, хотя агентство признает вероятность негативных последствий для настроений инвесторов по отношению к стране.

«Проведенные 5 августа правительством Украины выплаты по еврооблигациям в размере 0,5 млрд долл. указывают на то, что способность и готовность обслуживать государственный долг в настоящее время сохраняется, чему способствует финансовая помощь от МВФ, – отмечает Эндрю Кохун, директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам. - Однако кредитоспособность Украины остается под давлением ввиду сохраняющегося влияния серьезного экономического и финансового кризиса и в связи с неопределенностью относительно способности властей придерживаться программы, реализуемой при поддержке МВФ, в преддверии президентских выборов, запланированных на январь 2010 г.».

Таким образом, особого оптимизма по поводу Нафтогаза специалисты Fitch не испытывают. В конце июля агентство уже понизило долгосрочный РДЭ Нафтогаза в иностранной валюте до уровня «CC»/Rating Watch «Негативный» ввиду усиления вероятности принудительного обмена долговых обязательств компанией вслед за решением правительства страны, позволяющим Нафтогазу проводить реструктуризацию своих долгов.

Из-за глубокой рецессии в Украине (ВВП снизился на 20% в I кв. 2009 г.), а также в связи с риском углубления валютного и финансового кризиса, суверенные рейтинги остаются под негативным давлением. Кроме того, у Fitch продолжает вызывать озабоченность тот факт, что давление, связанное с предстоящими президентскими выборами, может обусловить дальнейший крен в сторону популистских бюджетных расходов, что способно увеличить риски для экономической и финансовой стабильности. Это также может негативно сказаться на программе МВФ, приведя к задержке дальнейших траншей поддержки (Украина должна получить в рамках программы еще приблизительно 5,5 млрд долл.). Кроме того, Украине предстоят выплаты по еврооблигациям на сумму 768 млн швейцарских франков (около 0,7 млрд долл.), срок погашения которых наступает в сентябре этого года. Затем следует перерыв до марта 2011 г., когда наступает срок погашения по еврооблигациям на сумму 0,6 млрд. долл.

Вливание средств МВФ в украинскую экономику привело к увеличению государственных валютных резервов до 29,6 млрд долл. в июле 2009 г. с 27,3 млрд. долл. на конец июня. Но растут расходы Центрального банка на поддержку гривны (1,1 млрд долл. на поддержку гривны в июле, что выше 0,7 млрд долл. в июне). Ослабление гривны относительно доллара США с конца июня составило 3,4% (до 7,98 грн/долл.). С учетом поддержки от МВФ в размере 10,9 млрд долл. уже предоставленной к концу июля, резервы за вычетом средств МВФ на конец июля могли составлять около 18,7 млрд долл. Согласованный с МВФ нижний предел чистых резервов Украины установлен на уровне 16,6 млрд долл. на конец сентября, что указывает на то, что валютные возможности для маневра у властей являются достаточно умеренными, хотя МВФ может на свое усмотрение пересмотреть нижний предел резервов в сторону понижения. Украина еще должна получить 1,7 млрд долл. в качестве помощи от ЕС и международных финансовых организаций для финансирования инвестиций в газовый сектор (приблизительно 0,8 млрд долл. из которых должны поступить в 2009 г.), что также должно обеспечить увеличение чистых резервов.

www.ua-banker.com