Евро является «сильной, солидной и надежной валютой», заявил глава Европейского центрального банка Жан-Клод Трише. Одновременно он подчеркнул, что нынешний статус ЕЦБ как независимой организации «не подлежит сомнению» и главы стран зоны евро «понимают и принимают это».

Трише принимал участие в состоявшемся в Брюсселе саммите лидеров стран – членов зоны евро, где была принята вторая по счету программа финансовой стабилизации Греции в размере 158,6 миллиарда евро. Первоначального пакета помощи оказалось недостаточно – Греция не в состоянии вернуться на рынки долгосрочных и среднесрочных займов и начать самостоятельно обслуживать свои долги с 2012 года, как предполагалось ранее.

По его словам, ситуация с Грецией «является уникальной», что заставляет принимать «уникальные меры». «Фискальные проблемы испытают лишь несколько стран зоны», – заметил он.

Комментируя итоги саммита, глава ЕЦБ отметил, что государствам зоны евро удается перехватить инициативу в решении вопросов, связанных с кризисом их сектора государственных облигаций. «Я уверен, что страны еврозоны будут идти впереди разворачивающихся на рынках событий», – цитирует Трише АР.

Отметим, что решение саммита еврозоны предоставить Афинам очередной транш финансовой помощи в целом позитивно повлияло на мировые рынки и вызвало положительный отклик в мире.

В то же время, утверждения американского правительства о своей приверженности политике сильного доллара резко контрастируют с реальностью слабого доллара. В данной статье мы рассмотрим, как политика сильного доллара на словах и политика слабого доллара на деле разрушили репутацию монетарных и фискальных властей США. Они сами себя лишили возможности использовать заявления о намерениях или объявления о дальнейших политических действиях в качестве инструментов влияния на рынки.

Политика сильного доллара, декларируемая американским правительством, основана на предположении о том, что высокий валютный курс доллара отвечает интересам США и всего мира. Впервые она была сформулирована Робертом Рубином, который в ту пору занимал пост министра финансов США, сменив Ллойда Бенштена 11 января 1995 года. Этому заявлению предшествовал резкий рост доходности по американским гос. облигациям в конце 1994 года и падение курса доллара в начале 1995 года, особенно против немецкой марки и иены – тогда эти две валюты были главными конкурентами доллара. Восемнадцатого апреля 1995 года доллар/иена упал до отметки 80.63, установив, таким образом, послевоенный минимум, который продержался до 16 и 17 марта 2011 года. С августа 1995 года политика сильного доллара заключалась исключительно в том, что время от времени американские власти, в первую очередь министр финансов и иногда председатель ФРС, утверждали на публике, что Штаты по-прежнему следуют курсом сильного доллара. Не все минфины явным образом ссылались на сильный доллар (в частности, Пол О’Нейл и Джон Шоу предпочитали воздерживаться от подобных высказываний), однако ныне действующий глава министерства финансов Тимоти Гайтнер уже неоднократно повторял эту мантру.

Определение валютного курса и значимость намерений

Двусторонний номинальный валютный курс – это относительная стоимость двух денежных единиц. Все факторы, влияющие на спрос и предложение денег дома и заграницей, таким образом, важны для определения номинального валютного курса. Курс американского доллара определяется рынком и считается плавающим, поэтому на него влияет большое количество разнообразных факторов. Однако, сложно представить себе модель монетарного передаточного механизма в открытой экономике с плавающим (рыночным) валютным курсом, для которого неверно утверждение о том, что экспансионистская монетарная политика, при прочих равных, приведет к ослаблению валюты. Это правда, когда официальная процентная ставка, устанавливаемая монетарными властями, выше фактической нижней границы диапазона номинальных процентных ставок, при этом центральный банк занимается покупкой активов в больших количествах из-за неэффективного функционирования финансовых рынков.

За исключением малозначимых операций совместно с Банком Японии, ЕЦБ, Банком Канады и Банком Англии в марте 2011 года, направленных на сдерживание роста иены после землетрясения и цунами в Японии, ЦБ США не участвовал в интервенциях с 2000 года. Однако в последнюю четверть века, после коллапса Бреттонвудской системы в 1973 году, вмешательство в динамику рынка было частным явлением. С начала финансового кризиса монетарная политика США носит крайне экспансионистский характер не только по сравнению с монетарной политикой Штатов в предыдущие годы, но и по сравнению с другими развитыми странами. Влияние такой политики на валютный курс весьма значительно и предсказуемо, однако, официальные лица ФРС предпочитают умалчивать о них в своих заявлениях, интервью и комментариях. Одна из причин таких недомолвок – институциональная аномалия, характерная не только для Штатов, но и для других стран. Она заключается в том, что монетарная политика, будучи единственным наиболее значимым политическим инструментом влияния на валютный курс, фактически, определяется Министерством финансов, а не ФРС. Еде одна причина того, что валютный курс не обсуждается в документах ЦБ – наследие прошлого, когда закрытая экономика еще не была зачислена в разряд смертных грехов. Кроме того, считается, что доллар это валюта с плавающим курсом, который определяется участниками рынка, или «рынком», в отличие от стран с управляемым валютным курсом. Таким образом, стоимостью доллара никто не манипулирует. Но подобное утверждение безосновательно, поскольку монетарная политика вполне способна обесценить валюту, даже если такое обесценение не является целью или намерением политиков.

Тем временем, аналитики Royal Bank of Scotland придерживаются крайне пессимистичного взгляда на будущее еврозоны. С их точки зрения, непрекращающийся подъем испанских и итальянских доходностей приводит к значительному усилению системного риска в регионе.
По словам специалистов, маловероятно, что власти сумеют вовремя предпринять какие-либо существенные действия, чтобы поддержать Испанию или Италию.

В банке заметили, что существует угроза «клинической смерти» евро. Экономисты советуют инвесторам пока не вкладывать средства в долговые обязательства периферийных стран валютного блока. Относительно безопасными являются только инвестиции в немецкий долг, подчеркнули в RBS.

Вчера доходности испанских и греческих бондов побили рекордные максимумы: доходность 10-летних гособлигаций взлетела до 6.32%, а 2-летних облигаций Греции – до 36%. Сегодня доходность 10-летних греческих бумаг колеблется в районе 18.3%, ирландских – 14,1%, португальских – 12,7%, итальянских – 5,97%, испанских – 6,3%.

www.ua-banker.com

Статьи, размещаемые в данном проекте, перепечатываются из других источников без купюр и изменений. Ответственность за достоверность материалов проект не несет. Редакция проекта и Лупоносов А.В. могут не разделять точку зрения автора данных публикаций.

www.ua-banker.com